9편. 재무제표 기초(상): 손익계산서와 기업의 돈 벌기

8편까지 차트와 수급(거래량), 그리고 분산 투자의 원칙을 통해 시장의 '흐름'을 읽는 법을 배웠다면, 이제는 주식 투자의 꽃이라 불리는 '기업 분석'의 기본, 재무제표를 열어볼 시간입니다. 많은 분이 재무제표라는 단어만 들어도 어렵게 느끼지만, 사실 재무제표는 기업이 1년 동안 어떻게 장사했는지를 기록한 '가계부'와 다를 바 없습니다.

[손익계산서: 기업의 성적표]

기업이 일정 기간 동안 얼마를 벌고 얼마를 썼는지, 최종적으로 얼마를 남겼는지를 보여주는 것이 바로 '손익계산서'입니다. 가계부의 '수입'과 '지출'을 적는 것과 같습니다. 손익계산서에서 우리가 반드시 확인해야 할 세 가지 핵심 숫자가 있습니다.

첫째, 매출액(Revenue): 기업이 물건이나 서비스를 팔아서 거둬들인 '전체 돈'입니다. 매출액이 계속 늘어난다는 것은 그 기업의 제품이 시장에서 잘 팔리고 있고, 성장하고 있다는 가장 확실한 신호입니다. 매출이 정체되거나 줄어드는 기업은 시장에서 도태되고 있을 확률이 높습니다.

둘째, 영업이익(Operating Profit): 매출에서 제품을 만드는 데 든 비용(원가)과 판매 및 관리 비용(인건비, 광고비 등)을 뺀 순수하게 장사로 번 돈입니다. 기업의 '본업 경쟁력'을 보여주는 지표입니다. 아무리 매출이 커도 영업이익이 마이너스라면, 뼈 빠지게 고생해서 장사하고도 손해를 보고 있다는 뜻입니다. 영업이익이 매년 개선되는지 확인하는 것이 투자자의 기본입니다.

셋째, 당기순이익(Net Income): 영업이익에서 세금도 내고, 이자도 갚고, 비영업적 수익(땅을 팔았거나 등)까지 모두 더하거나 뺀 '최종적으로 남은 돈'입니다. 주주들에게 배당을 주거나 재투자를 할 수 있는 원천이 되는 가장 중요한 숫자입니다.

[손익계산서 읽을 때 흔히 하는 실수]

많은 초보 투자자가 매출액의 '규모'에만 집중합니다. 하지만 매출 규모보다 중요한 것은 '이익의 질'입니다. 예를 들어, 매출액은 1조 원인데 영업이익이 10억 원밖에 안 되는 기업과, 매출액은 1,000억 원인데 영업이익이 200억 원인 기업 중 어느 곳이 더 탄탄할까요? 후자가 훨씬 효율적이고 경쟁력 있는 비즈니스를 하고 있을 가능성이 높습니다. 매출액은 기업의 '덩치'를, 영업이익은 기업의 '체력'을 의미한다는 점을 기억하세요.

[투자의 관점에서 바라보기]

손익계산서를 볼 때는 '연속성'을 확인하세요. 한 분기, 혹은 한 해의 성적만 보지 마세요. 최소 3~5년 치의 손익계산서를 나란히 두고 흐름을 봐야 합니다.

매출은 늘고 있는데 영업이익률이 줄어들고 있나요? 원가 경쟁력이 떨어지고 있거나, 치열한 가격 경쟁을 하고 있을 수 있습니다.
매출은 제자리인데 영업이익이 급격히 늘었나요? 비용 절감을 잘했거나 수익성이 높은 신제품이 성공했을 가능성이 큽니다. 이처럼 손익계산서를 비교하면 해당 기업이 현재 어떤 상황에 놓여 있는지 대략적인 시나리오를 써볼 수 있습니다.

[주의사항과 한계]

손익계산서는 '현금'과 다를 수 있습니다. 회계상으로는 이익이 났다고 적혀있어도, 실제로는 외상으로 물건을 판 경우가 많아 통장에 현금이 없는 경우도 있습니다. 또한, 일시적인 부동산 매각 등으로 당기순이익이 뻥튀기될 수도 있습니다. 따라서 손익계산서만 맹신하지 말고, 다음 10편에서 다룰 '재무상태표(기업의 빚과 재산)'를 함께 보아야 기업의 전체적인 건강 상태를 알 수 있습니다.

[핵심 요약]